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Turbo-Optionsscheine: Durchstarten statt abwarten!

Mit Turbo-Optionsscheinen können risikobewusste Anleger, die eine konkrete Meinung zu einem Basiswert haben, überproportional an Schwankungen dieses Basiswerts partizipieren.

Der besondere Reiz eines Turbo-Optionsscheins liegt in der Hebelwirkung. Über den Hebeleffekt können Anleger bereits mit kleinem Kapitaleinsatz überproportionale Gewinne, aber auch Verluste erzielen. Der Hebel resultiert aus dem geringeren Kapitaleinsatz gegenüber dem Direktinvestment in den Basiswert selbst. Denn anstatt den kompletten Preis für den Basiswert zu investieren, müssen Anleger nur einen Teil davon aufwenden. Ein Hebel von 3 besagt beispielsweise, dass für den Turbo-Optionsschein nur ein Drittel dessen investiert werden muss, was der entsprechende Basiswert kostet. Je höher der Hebel, desto geringer der eigene Kapitaleinsatz. Zu beachten ist allerdings, dass der Hebeleffekt sowohl für Kurssteigerungen als auch für Kursverluste gilt.

Turbo-Optionsscheine kombinieren somit bestimmte Eigenschaften von Terminkontrakten (Futures) und Optionsscheinen. Sie bilden – wie Futures – die wertmässige Veränderung eines Basiswerts (zum Beispiel einer Aktie oder eines Index) ab. Verändert sich der zugrunde liegende Basiswert, vollziehen Turbo-Optionsscheine diese Bewegung – unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses – nahezu exakt nach. Dabei spielt – im Gegensatz zu klassischen Optionsscheinen – die erwartete Volatilität (Schwankungsbreite) des Basiswerts weitestgehend keine Rolle.

So funktioniert’s
Société Générale bietet verschiedene Varianten von Turbo-Optionsscheinen an. Im Folgenden wird ausschliesslich auf die Variante der »Unlimited Turbo-Optionsscheine« eingegangen. Der Begriff Unlimited steht dabei für die unbegrenzte Laufzeit der Produkte.

Mit Turbo-Optionsscheinen kann sowohl auf steigende als auch auf fallende Kurse gesetzt werden. Mit einem Call Turbo-Optionsschein setzen Anleger auf steigende Kurse, während der Put Turbo-Optionsschein von fallenden Kursen profitiert.

Jeder Turbo-Optionsschein ist mit einem Basispreis (auch Finanzierungslevel oder Strike genannt) und einer Knock-Out-Barriere ausgestattet. Die Knock-Out-Barriere ist bei Call Turbo-Optionsscheinen grösser als der Basispreis, bei einem Put Turbo-Optionsschein kleiner. Wenn der zugrunde liegende Basiswert sich entgegen den Erwartungen des Anlegers in die falsche Richtung bewegt und die Knock-Out-Barriere berührt, wird der Turbo-Optionsschein vorzeitig fällig und in der Regel mit einem geringen Restwert zurückgezahlt. Im besten Fall entspricht die Rückzahlung, unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses, der Differenz zwischen Knock-Out-Barriere und Basispreis bei einem Call bzw. der Differenz zwischen Basispreis und Knock-Out-Barriere bei einem Put. Im schlechtesten Fall entspricht der Rückzahlungsbetrag 0,0001 Euro. Die Höhe des Restwerts hängt letztlich von den Marktverhältnissen ab, da der Emittent im Anschluss an ein Knock-Out-Ereignis die im Hintergrund getätigten Absicherungspositionen auflösen muss.

Der Preis eines Unlimited Turbo-Optionsscheins wird unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses bei einem Call aus der Differenz des Basiswertkurses und des Basispreises und bei einem Put aus der Differenz des Basispreises und des Basiswertkurses errechnet.

Tabelle 1: Wert eines Unlimited Turbo-Optionsscheins

Call Turbo-Optionsschein

Put Turbo-Optionsschein

• Basispreis: 75,00 Euro

• Basispreis: 85,00 Euro

• Knock-Out-Barriere: 75,50 Euro

• Knock-Out-Barriere: 84,50 Euro

Der Preis des Call Turbo-Optionsscheins berechnet sich wie folgt: (Aktienkurs – Basispreis) x Bezugsverhältnis = (80 Euro – 75 Euro) x 1 = 5 Euro

Der Preis des Put Turbo-Optionsscheins berechnet sich wie folgt: (Basispreis – Aktienkurs) x Bezugsverhältnis = (85 Euro – 80 Euro) x 1 = 5 Euro

Beispiel

Angenommen, der Kurs der ABC-Aktie notiert bei 80 Euro. Das Bezugsverhältnis des jeweiligen Unlimited Turbo-Optionsscheins beträgt eins zu eins, das heisst, dass sich eine Einheit des Optionsscheins auf eine Einheit des Basiswerts bezieht. Der Preis eines Turbo-Optionsscheins berechnet sich wie in Tabelle 1 dargestellt. Der Hebel eines Turbo-Optionsscheins berechnet sich unter Berücksichtigung des Bezugsverhältnisses aus dem Quotienten des aktuellen Aktienkurses und dem Preis des Turbo-Optionsscheins:

Hebel = (Aktienkurs / Preis des Optionsscheins) x Bezugsverhältnis = (80 Euro / 5 Euro) x 1 = 16

Der Hebel gibt an, um wie viel der Wert eines Investments in einen Turbo-Optionsschein stärker steigt oder fällt als der gleiche Investmentbetrag im Basiswert, wenn der Kurs des Basiswerts um eine Einheit steigt oder fällt. Verändert sich der Kurs der ABC-Aktie nun um 1 Euro, verändert sich der Preis des Turbos ebenfalls um 1 Euro in die gleiche Richtung (Call) bzw. 1 Euro in die entgegengesetzte Richtung (Put), was aufgrund des niedrigeren Preises einer überproportionalen Veränderung entspricht. Verändert sich der Kurs der ABC-Aktie beispielsweise um 1,25 Prozent (1 Euro), verändert sich der Preis des Turbo-Optionsscheins um 20 Prozent (Hebel x prozentuale Veränderung = 16 x 1,25 Prozent).

Deutlich wird, dass der Anleger beim Kauf im Vergleich zum Direktinvestment in den Basiswert einen geringeren Kapitaleinsatz aufwenden muss. Aber wie funktioniert das?

  • Bei einem Unlimited Call Turbo-Optionsschein »finanziert« ihm die Emittentin den restlichen Betrag. Die Kosten für die Finanzierung dieses Restbetrags werden allerdings an den Investor des Call Turbo-Optionsscheins weitergegeben. Diese Weitergabe der Finanzierungskosten (zuzüglich der Risikoprämie) erfolgt durch eine tägliche Anpassung des Basispreises des Call Turbo-Optionsscheins. Dieser wird täglich um den entsprechenden Anpassungsbetrag angepasst, der die täglichen Finanzierungskosten zuzüglich der Risikoprämie (Anpassungszinssatz) widerspiegelt. Anleger sollten dabei beachten: Bliebe der Kurs des Basiswerts über die Zeit unverändert, würde der Wert des Call Turbo-Optionsscheins somit abnehmen (siehe Tabelle 2).

  • Bei Unlimited Put Turbo-Optionsscheinen tritt der gegenteilige Effekt ein. Société Générale als Emittentin verkauft als Absicherung den zugrunde liegenden Basiswert. Dafür erhält sie den entsprechenden Gegenwert als Geldbetrag und legt ihn zusammen mit dem Erlös aus dem Verkauf des Unlimited Put Turbo-Optionsscheins verzinslich an. Von diesen Zinseinnahmen wird die Risikoprämie abgezogen. Der Saldo wird, ähnlich wie beim Unlimited Call Turbo-Optionsschein, an den Anleger durch tägliche Anpassung des Basispreises weitergegeben (Anpassungszinssatz). Ist der Betrag positiv, wird der Basispreis nach oben angepasst und bei einem negativen Saldo entsprechend nach unten (siehe Tabelle 2).

Tabelle 2: Tägliche Anpassung

Unlimited Call Turbo-Optionsschein

Unlimited Put Turbo-Optionsschein

• Anpassungszinssatz: 2,50 Prozent p.a.

• Anpassungszinssatz: 2,00 Prozent p.a.

Der tägliche Anpassungsbetrag berechnet sich wie folgt: Anpassungsbetrag = Basispreis des Vortags x Anpassungszinssatz / 365 Tage = 75,00 Euro x 0,025 / 365 Tage = 0,0051 Euro

Der tägliche Anpassungsbetrag berechnet sich wie folgt: Anpassungsbetrag = Basispreis des Vortags x Anpassungszinssatz / 365 Tage = 85,00 Euro x 0,020 / 365 Tage = 0,0047 Euro

Der neue Basispreis (bei sonst unveränderten Parametern) würde somit von 75,00 Euro auf 75,0051 Euro steigen.

Der neue Basispreis (bei sonst unveränderten Parametern) würde somit von 85,00 Euro auf 85,0047 Euro steigen.

Damit der Abstand zwischen Knock-Out-Barriere und Basispreis immer ungefähr gleich bleibt, wird auch die Knock-Out-Barriere angepasst. Dies geschieht in der Regel einmal im Monat. Wenn sich die ABC-Aktie entgegen den Erwartungen entwickelt und die Knock-Out-Barriere berührt, wird der Turbo-Optionsschein vorzeitig fällig (siehe Tabelle 3).

Tabelle 3: Knock-Out-Ereignis

Unlimited Call Turbo-Optionsschein

Unlimited Put Turbo-Optionsschein

Fällt die ABC-Aktie auf oder unter 75,50 Euro, wird der Call Turbo-Optionsschein sofort fällig. Der zurückgezahlte Restwert entspricht im besten Fall:

Steigt der Aktienkurs auf oder über 84,50 Euro, wird der Put Turbo-Optionsschein sofort fällig. Hier entspricht der Restwert bestenfalls:

(Knock-Out-Barriere – Basispreis) x Bezugsverhältnis = (75,50 Euro – 75,00 Euro) x 1 = 0,50 Euro im schlechtesten Fall 0,0001 Euro

(Basispreis – Knock-Out-Barriere) x Bezugsverhältnis = (85,00 Euro – 84,50 Euro) x 1 = 0,50 Euro im schlechtesten Fall 0,0001 Euro

Société Générale bietet neben den Unlimited Turbo-Optionsscheinen weitere Varianten von Turbo-Optionsscheinen an, die alle nach einem ähnlichen Prinzip funktionieren und doch Unterschiede aufweisen. In der nächsten ideas-Ausgabe erfahren Sie mehr über die einzelnen Varianten von Turbo-Optionsscheinen.

Ein Überblick über das gesamte Spektrum an Turbo-Optionsscheinen steht Ihnen im Internet unter www.sg-zertifikate.ch zur Verfügung.